Бағалы қағаздар нарығының кәсіби қатысушылары
Бағалы қағаздар нарығы: ұғымы және орны
Бағалы қағаздар нарығын бағалы қағаздардың шығарылуы және олар бойынша нарық қатысушылары арасындағы экономикалық қатынастардың жиынтығы ретінде анықтауға болады. Бұл тұрғыдан алғанда, ол кез келген басқа тауар нарығынан түбегейлі ерекшеленбейді. Айырмашылық тек зерттелетін нысан — яғни, айналысқа түсетін құралдың (бағалы қағаздың) табиғатында көрінеді.
Бағалы қағаздар нарығының номенклатурасы жекелеген тауар нарығына емес, тұтас тауар нарығына сәйкес келеді және кез келген елдің қаржы нарығының құрамдас бөлігі болып табылады. Оның негізін тауар нарығы, ақша және ақшалай капитал құрайды.
Нарықтың жіктелуі
Бағалы қағаздар нарығын жіктеу қағидалары бағалы қағаз түрлерін жіктеуге ұқсас. Негізгі бағыттар:
Ауқымы бойынша
- Халықаралық және ұлттық бағалы қағаздар нарығы
- Ұлттық және аймақтық (аумақтық) нарықтар
Құрал түрі бойынша
- Нақты бағалы қағаз түрлерінің нарықтары (акция, облигация және т.б.)
- Мемлекеттік және корпоративтік (мемлекеттік емес) бағалы қағаздар нарығы
- Алғашқы және туынды бағалы қағаздар нарығы
Нарықтың негізгі функциялары
Жалпы нарықтық функциялар
Коммерциялық
Осы нарықтағы операциялардан пайда табу мүмкіндігін қамтамасыз етеді.
Баға қалыптастырушы (мақсатты)
Нарықтық бағаның қалыптасуын, оның үздіксіз қозғалысын және өзге де процестерді қамтамасыз етеді.
Ақпараттық
Қатысушыларға сауда нысандары және өзге қатысушылар туралы нарықтық ақпаратты жеткізеді.
Реттеуші
Сауда жүргізу және қатысу ережелерін, дауларды шешу тәртібін, бақылау мен басқару тетіктерін белгілейді.
Өзіндік ерекшелігі бар функциялар
Қайта бөлу
Қайта бөлу функциясы үш қосалқы бағытқа бөлінеді:
- Экономика салалары арасында ақша қаражаттарын қайта бөлу
- Халықтың жинақтарын өнімсіз формадан өнімді формаға ауыстыру
- Инфляциялық емес негізде, яғни айналысқа қосымша ақша шығармай, бюджет тапшылығын қаржыландыру
Баға және қаржы тәуекелдерін сақтандыру (хеджирлеу)
Бұл функция туынды бағалы қағаздар — фьючерстік және опциондық келісімшарттар пайда болғаннан кейін кеңінен қолданысқа енді және тәуекелді басқару құралдарының маңызды бөлігіне айналды.
Сауда тәсілдерінің жіктелуі
Сауда тәсілдерінің ұстанымы тұрғысынан бағалы қағаздар нарығында келесі түрлерді бөліп көрсетуге болады:
Нарық кезеңі
Алғашқы және қайталама
Ұйымдасу деңгейі
Ұйымдастырылған және ұйымдастырылмаған
Өткізу орны
Биржалық және биржадан тыс
Технология
Дәстүрлі және компьютерлендірілген
Есеп айырысу сипаты
Кассалық және мерзімді
Қалыптасу тарихы: қысқаша шолу
Бағалы қағаздар нарығы сауда-саттық және өсімқорлық операцияларының іс-тәжірибесімен байланысты қалыптасты. Бұл алғашқы бағалы қағаздардың — вексельдер мен коносаменттердің — пайда болуына алып келді. Кейінірек нарық мемлекеттің эмиссиялық қызметінің кеңеюімен және акционерлік қоғамдардың қалыптасуымен қатар дамыды.
Капиталды бағалы қағаздарға кең ауқымды инвестициялау XIX ғасырдың ортасында басталды. Сол кезеңде нарық айтарлықтай дамып, қатысушылар топтары да айқындала түсті: әуелі банк иелері мен жеке трейдерлер ретінде танылған жеке тұлғалар, кейін — заңды тұлғалар.
Нарық қатысушылары: негізгі топтар
1) Эмитенттер: мемлекет және ірі ұйымдар
Жоғары имиджі бар мемлекет, муниципалитеттер, аса ірі ұлттық және халықаралық компаниялар бағалы қағаздарды шығарып, оларды нарықта орналастыруды салыстырмалы түрде жеңіл жүзеге асырады: мұндай құралдарға сұраныс, әдетте, жоғары болады.
Мемлекеттік және муниципалдық бағалы қағаздар әрдайым жоғары табыс әкелмеуі мүмкін, бірақ олардың сенімділік деңгейі жоғары. Сондықтан тәуекелден қашатын инвесторлар (мысалы, зейнеткерлер, жалғызбастылар, асыраушысынан айырылған немесе қамқоршысы жоқ отбасылар және т.б.) қаражатын осындай құралдарға салуды жиі құп көреді.
2) Қаржылық институттар
Коммерциялық және инвестициялық банктер, сақтандыру ұйымдары, зейнетақы қорлары және басқа да қаржылық институттар бағалы қағаздармен операцияларды жүзеге асырады. Олардың көпшілігі әртүрлі инвесторлардың (жеке және заңды тұлғалардың) қаражатын біріктіріп, оны табыс әкелетін құралдарға орналастыру мүмкіндіктерін іздейді.
Кейбірі акциялардың бақылау пакеттерін иеленуге ұмтылса, енді бірі тәуекелді төмендету үшін капиталын экономиканың әртүрлі салаларына әртараптандырады.
3) Жеке инвесторлар
Жеке инвесторларға жеке тұлғалар, соның ішінде венчурлік бизнестегі шағын кәсіпорындардың иелері жатады.
4) Кәсіби қатысушылар
Кәсіби қатысушылардың ақпаратқа қолжетімділігі мен мамандануы бағалы қағаздармен операцияларды тиімді жүргізуге мүмкіндік береді. Бір немесе бірнеше қызмет түрімен айналысу үшін лицензия алу мақсатында оларға бірқатар талаптар қойылады.
Біліктілік талабы
Ұйым штатында тиісті қызметке біліктілік куәлігі бар мамандардың болуы. Бұл талап әлемдік тәжірибеге сай: дамыған нарықтық экономикаларда қаржы нарығында клиенттермен тек арнайы білімі бар тұлғалар жұмыс істейді.
Ұйымдастырушылық-құқықтық форма
Кәсіби қатысушы заңға сәйкес акционерлік қоғам нысанында тіркелуі тиіс.
Қаржылық талап (өзіндік капитал жеткіліктілігі)
Өкілетті органдар жарғылық капиталдың емес, кәсіби қатысушының өзіндік капиталының жеткіліктілігін белгілейді. Бұл — инвесторлармен есеп айырысу міндеттемелерін орындауға қажетті қор. Инвестор кәсіби қатысушыға қаражат сеніп тапсырғанда, өз активінің қорғалуына және есеп айырысудың уақытылы орындалуына сенімді болуы тиіс.
- Таза өзіндік капитал
- Кәсіпорынның міндеттемелерінен тыс активтері.
- Жарғылық капитал
- Құрылтайшылар/акционерлер салымдары арқылы тартылатын қаражат.
Кәсіби қатысушылардың түрлері және инфрақұрылым
Сауда алаңдары
- Биржалық. Қазақстанда қор биржасы ретінде 1997 жылдан бастап Қазақстан қор биржасы (KASE) жұмыс істейді.
- Биржадан тыс. Биржадан тыс мәмілелер жүргізілетін сегмент.
Сауда агенттері
Брокерлер
Клиент атынан және клиент есебінен операция жүргізетін делдалдар.
Дилерлер
Өз атынан және өз есебінен операция жүргізетін делдалдар.
Қазақстанда брокер-дилерлік қызметпен, әдетте, тек заңды тұлғалар айналыса алады. Әлемдік тәжірибеде брокер және дилер ретінде заңды тұлғалармен қатар жеке тұлғалар да әрекет ете алады.
Инфрақұрылым ұйымдары
Депозитарий
Клиринг, номинал ұстаушы және төлем агенті қызметтері сияқты функцияларды орындайтын кәсіби қатысушы. Қазақстанда 1997 жылы құрылған «Бағалы қағаздардың орталық депозитарийі» АҚ жұмыс істейді.
Негізгі функциялары:
- Номинал ұстаушы қызметін жүзеге асыру
- Эмиссиялық бағалы қағаздар және өзге қаржылық құралдар бойынша құқықтарды есепке алу, мәмілелерді тіркеу
- Номинал ұстаушы үшін төлем агенті функцияларын орындау
- Қаржылық құралдар мен мәмілелер бойынша клиринг жүргізу
- Заңға қайшы келмейтін кеңес беру және ақпараттық қызметтер
Тіркеушілер (реестр ұстаушылар)
ҚР заңнамасына сәйкес әрбір акционерлік қоғам бағалы қағаздар эмиссиясы мемлекеттік тіркеуден өткен сәттен бастап бір ай ішінде бағалы қағаз ұстаушыларының тізілімін жүргізуді және сақтауды қамтамасыз етуі тиіс.
Меншік құқықтарын қорғау үшін тіркеушілер және номинал ұстаушылар бағалы қағазға құқықтың бір тұлғадан екіншісіне өтуіне байланысты мәмілелердің орындалу фактілерін тіркеуге міндетті.
Тіркеушінің негізгі міндеттері:
- Меншік құқығын тізілім арқылы тіркеу және оны растайтын құжаттарды ресімдеу
- Тізілімді енгізу және сақтау, тізілімнен көшірме беру
- Меншік құқығы өзгерісін тиісті жазбаны жаңарту арқылы тіркеу
- Дауыс беру құқығын және ауыртпалық фактілерін тіркеу
- Эмиссияланған бағалы қағаздардың мөлшерін және тіркелген мөлшерге сәйкестігін бақылау
- Құжаттамалық нысанда шығарылған сертификаттарды сақтау, беру және өтеу
- Корпоративтік әрекеттерді тіркеу
Тіркеуші заңда көзделген жағдайлардан басқа кезде тізілімді (немесе оның бір бөлігін) жүргізу өкілеттігін өзге тұлғаға бере алмайды.
Клирингтік ұйымдар
Қаржылық құралдармен мәмілелерді орындауға қатысатын тараптардың талаптары мен міндеттемелерін өзара есепке жатқызатын кәсіби қатысушылар.
Кастодиандар
Клиенттердің қаржылық құралдары мен ақшасын сақтайды, олардың есебін жүргізеді және құқықтарын растайды. ҚР-да кастодиандық қызметпен және сейфтік операциялармен айналысуға лицензиясы бар банктер ғана кастодиан бола алады.
Бағалы қағаздар портфелін басқарушы
Клиент есебінен және оның мүддесі үшін азаматтық құқық объектілерін басқаруды өз атынан жүзеге асыратын кәсіби қатысушы.
Негізгі функциялары:
- Ақшаны қаржылық құралдарға инвестициялау
- Мәмілелердің есебін жүргізу
- Басқарудағы қаржылық құралдарды пайдалану және оларға иелік ету
Қызмет түрлерінің айрықша режимі және лицензиялау
Айрықша (біріктірілмейтін) қызмет түрлері
Кейбір кәсіби қызмет түрлері өзге қызметтермен қатар жүргізілмейді немесе шектеулі түрде ғана біріктіріледі. Айрықша қызмет түрлеріне мыналар жатады:
- Бағалы қағаз иелерінің тізілімін жүргізу
- Депозитарий қызметі (тек клирингтік қызметпен қатар қолданылуы мүмкін)
- Инвестициялық қордың бағалы қағаздар портфелін басқару
- Қор биржалары
- Биржадан тыс нарықтың баға белгілеу жүйесі
Лицензиялау қағидасы
Бағалы қағаздар нарығындағы қызметтің міндетті шарты: заңды тұлғалар үшін — мемлекеттік лицензия алу, ал жеке тұлғалар үшін — уәкілетті орган беретін біліктілік куәлігіне ие болу.
2004 жылы Қазақстан Республикасында бағалы қағаздар нарығындағы кәсіби қызметті 50-ден астам компания жүзеге асырды. Олардың 38-і бұл құқыққа 1996 жылдың басында ие болды. Кәсіби қатысушылардың құрамына екінші деңгейлі 23 акционерлік банк те кірді.